Patuloy na tinuturing ng mga tagapamahala ng negosyo ang mga pamumuhunan para sa mga bagong produkto at mga gastusin sa kapital. Ngunit kailangan nila na magkaroon ng isang sukatan na tumutulong sa kanila na matukoy kung ang mga bagong proyekto ay isang kapaki-pakinabang na paggamit ng mga pondo ng kumpanya. Pinag-aaralan ng mga tagapamahala ang mga proyekto sa paggasta ng kapital sa pamamagitan ng pagkalkula ng panloob na rate ng pagbabalik (IRR) at paghahambing ng mga resulta sa pinakamaliit na katanggap-tanggap na rate ng pagbabalik (MARR), na kilala rin bilang ang antas ng pagtagumpayan. Kung ang IRR ay lumampas sa antas ng pagtagumpayan, ito ay maaprubahan. Kung hindi, ang pamamahala ay malamang na tanggihan ang proyekto.
Para sa karamihan ng mga korporasyon, ang MARR ay ang average na halaga ng kumpanya ng weight capital (WACC). Ang pigura na ito ay tinutukoy ng halaga ng utang at katarungan sa balanse at iba para sa bawat negosyo.
Panloob na Rate ng Bumalik
Ang panloob na rate ng return ay ang discount rate kung saan ang lahat ng cash daloy mula sa isang proyekto, parehong positibo at negatibo, pantay na zero. Ang IRR ay binubuo ng tatlong salik: ang rate ng interes, isang premium na panganib at ang rate ng implasyon. Ang pagkalkula para sa antas ng pasanin ng kumpanya ay nagsisimula sa rate ng interes para sa isang walang panganib na pamumuhunan, kadalasang pang-matagalang bono ng Bono sa Bono. Dahil ang mga daloy ng pera sa mga darating na taon ay hindi garantisado, ang isang premium na panganib ay dapat idagdag upang isaalang-alang ang kawalan ng katiyakan at potensyal na pagkasumpungin. At sa wakas, kapag ang ekonomiya ay nakakaranas ng inflation, ang rate na ito ay dapat ding idagdag sa pagkalkula.
Tinimbang na Karaniwang Gastos ng Capital
Ang WACC ay tinutukoy ng halaga ng pagkuha ng mga pondo na kailangan upang magbayad para sa isang proyekto. Ang isang kumpanya ay may access sa mga pondo sa pamamagitan ng pagkuha sa karagdagang utang, pagtaas ng equity capital o paggamit ng mga natipong kita. Ang bawat pinagmulan ng mga pondo ay may iba't ibang gastos. Ang mga rate ng interes sa utang ay nag-iiba depende sa kasalukuyang kalagayan sa ekonomiya at sa credit rating ng negosyo. Ang halaga ng equity capital ay ang pagbabalik na hinihiling ng mga stockholder na mamuhunan sa kanilang pera sa negosyo. Ang WACC ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagpaparami ng mga sukat ng utang at katarungan sa pamamagitan ng kani-kanilang mga gastos upang makarating sa isang timbang na average.
Minimum na Katanggap-tanggap na Rate ng Return
Kung ang isang proyekto ay may isang IRR na lumampas sa MARR, pagkatapos ay maaaring magbigay ng pahintulot ang pamamahala upang magpatuloy sa pamumuhunan. Gayunpaman, ang mga tuntunin ng desisyon ay hindi matibay; maaaring baguhin ng ibang mga pagsasaalang-alang ang MARR. Halimbawa, ang pamamahala ay maaaring magpasiya na gumamit ng mas mababang MARR, sabihin 10 porsiyento, upang aprubahan ang mga bagong halaman, ngunit nangangailangan ng 20 porsiyento ng MARR para sa pagpapalawak sa mga umiiral na pasilidad. Ito ay dahil ang lahat ng mga proyekto ay may iba't ibang mga katangian; ang ilan ay may higit na kawalang-katiyakan sa mga daloy ng cash sa hinaharap habang ang iba ay may mas maikli o mas mahabang oras sa pagsasakatuparan ng return on investment.
Opportunity Cost bilang MARR
Habang ang WACC ay ang benchmark na karaniwang ginagamit bilang MARR, hindi lamang ito. Kung ang isang kumpanya ay may walang limitasyong badyet at access sa kabisera, maaari itong mamuhunan sa anumang proyekto na nakakatugon sa MARR. Ngunit sa isang limitadong badyet, ang gastos sa oportunidad ng iba pang mga proyekto ay nagiging isang kadahilanan. Ipagpalagay na ang WACC ng isang kumpanya ay 12 porsiyento, at mayroon itong dalawang proyekto: ang isa ay may IRR na 15 porsiyento, at ang isa ay may IRR na 18 porsiyento. Ang IRR ng parehong mga proyekto ay lumampas sa MARR, tulad ng tinukoy ng WACC, at sa batayan na ito, maaaring pahintulutan ng pamamahala ang parehong mga proyekto.
Sa kasong ito, ang MARR ay nagiging pinakamataas na IRR, 18 porsiyento, ng mga magagamit na proyekto na isinasaalang-alang. Ang IRR na ito ay kumakatawan sa "gastos sa oportunidad" na ang lahat ng iba pang mga proyekto ay dapat ihambing sa.
Mga Limitasyon
Kahit na ang IRR at ang kaugnay MARR ay kapaki-pakinabang na tool, may mga limitasyon. Halimbawa, ang isang proyekto ay maaaring magkaroon ng IRR na 20 porsiyento, ngunit ang cash flow ay tumatagal lamang ng tatlong taon. Ihambing ito sa isa pang proyekto na may IRR na 15 porsiyento, ngunit ang daloy ng salapi ay umiiral sa loob ng 15 taon. Aling proyekto ang dapat aprubahan ng pamamahala? Ang paggamit ng IRR at MARR ay hindi nakatutulong sa sitwasyong ito.
Ang MARR ay isang mahalagang panukat na ginagamit ng mga tagapamahala ng negosyo upang suriin ang halaga ng mga proyekto. Ang WACC ng isang kumpanya ay karaniwang ang pamantayan na ginagamit bilang isang panimulang punto. Ang pamamaraan na ito ay pinakamahusay na gumagana kapag ang isang negosyo ay may isang proyekto lamang na isinasaalang-alang at may walang limitasyong badyet. Ngunit sa tunay na buhay, ang karamihan sa mga negosyo ay may mga hadlang sa badyet at maraming mga proyekto upang isaalang-alang. Sa kasong ito, ang pinakamataas na IRR ng lahat ng mga proyekto ay nagiging MARR sa halip na gamitin ang WACC ng kumpanya. Ito ay kilala bilang "gastos ng kapital ng pagkakataon."
